（原标题：菊乐食物四冲IPO未果：家具结构单一，中枢家具不符健康化趋势）
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蓝鲸财经记者 张静伦
又一家区域乳企IPO失败。
近日，据深交所音问，四川菊乐食物股份有限公司（简称“菊乐食物”）上市审核进度“中止”，情理是IPO（初度公开募股）文献中记载的财务尊府已过有用期，需要补充提交。
蓝鲸财经记者就上市失败一事致电、发邮件给菊乐食物，放胆截稿前暂未收到复兴。
2022年，十几家中小乳企密集扎堆IPO，其中绝大部分为区域乳企。固然企业上市和顺高潮，但终结并不睬思。放胆客岁底，十几家企业中唯有阳光乳业和澳亚集团收效上市，其余大多“中途折戟”。
菊乐股份的IPO之路亦不屈坦，2017年于今已四闯成本市集未果，公司的里面轨则曲折、信披伪善等问题被屡次问询。
与相同主打含乳饮料的上市企业“甜牛奶第一股”李子园(605337.SH)、“乳酸菌饮品第一股”均瑶健康(605388.SH)比较，菊乐食物在上市成本化的这条谈路上已较着过时。
公开尊府涌现，菊乐食物系成皆菊乐企业（集团）股份有限公司旗下子公司，1996年凭借含乳饮料“酸乐奶”参加乳成品行业，主交易务为含乳饮料及乳成品的研发、坐褥和销售。
据招股书，2021年-2023年上半年，菊乐食物营收永别为14.21亿元、14.72亿元、7.74亿元，归母净利润永别为1.68亿元、1.82亿元、1.16亿元。
功绩握续增长，但在业务上，家具结构单一，一直是菊乐IPO路上的拦路虎之一。
比较于大型区域乳企多元的家具结构，菊乐食物主要收入依赖于“酸乐奶”为主的含乳饮料。招股书涌现，2020-2023年上半年，公司含乳饮料的收入占比永别达65.31%、51.68% 、54.82%和57.21%。
含乳饮料骨子上是一种饮料，辉煌证券它会投合破钞者口味，添加蔗糖、奶粉等物资，与当下破钞者追求健康的意志水火谢却。其市集规模的变化，也印证了这少许。凭证头豹研究院数据统计，2022年，含乳饮料市集2017年-2021年复合增长率达7.41%，预测昔时五年含乳饮料行业将保握5.4%的年均复合增长率，增速运行放缓。
纵不雅市集，以含乳饮料业务为主的上市企业李子园、均瑶健康，均出现主交易务收入逐年下行的趋势。
在这么的布景下，公司运行寻求其他品类的冲破，行为其发展的第二增长极。这也就组成了公司在2020年收购惠丰乳业背后的迫切意图，杠杆比例等于借助惠丰乳业在行业中占优的发酵乳家具，开垦新的增长点。
这笔收购在刚刚完成时，照实达到了一定的后果。据招股书，菊乐食物发酵乳业务2020年占比仅为10.23%，而在收购后，快速攀升到26.7%，似有成为菊乐股份业务第二增长极的趋势。但在收购完成的第二年，公司发酵乳家具类营收出现负增长，同比着落6.5%。
凭证广发证券此前发布的研究发扬涌现，受益于住户健康意志教育，连年来乳成品需求安适向白奶围聚，刚需属性偏弱、饮料属性更强的酸奶和乳饮品需求握续下滑。如斯看来，该类家具的需求昔时能否保握高速增长，仍需打个问号。
此外，中国乳业“两超多强”的式样照旧酿成，区域乳企很难通过渠谈延迟走出大本营市集。菊乐股份在常温渠谈结尾仅有5万家，反不雅伊利则以百万计。
因此，菊乐股份的家具营收仍高度围聚于四川省。招股书涌现，2019-2022年，菊乐食物在四川省的销售收入占当期主交易务收入的比例永别为98.07%、91.53%、74.72%、76.55 %。
2021年占比下滑，是因为公司2020年收购了东北品牌惠丰乳品55%的股权，使得来自东北三省的收入增长较快。剔除这部分影响，菊乐在四川省外的销售并未出现较着增幅。也就意味着，公司关于惠丰乳业的收购，并未如预期一般带来省外业务的高速增长，其品牌影响力仍然主要围聚在其恒久深耕的省内市集。
而四川同期亦然大型区域乳企新乳业（002946.SZ）的凭证地。凭证新乳业2023年度半年报，分地区来看，西南占总营收38 ％。此前两边家具属于各异化竞争，而一朝菊乐食物大规模参加低温业务，就将面临新乳业、君乐宝等乳业巨头的会剿，前者在品牌和渠谈上难以“安枕而卧”。
值得一提的是，与菊乐食物同期IPO的含乳饮料品牌的李子园、均瑶健康皆已上市，唯有菊乐食物成为“IPO钉子户”。
在寂静乳业分析师宋亮看来，菊乐食物最主要的问题是其盈利预期、利润预期、发展的可握续性方面的问题不顺应上市条目，尽头是注册制实验后，对上市主体条目更严。由于菊乐食物行业竞争壁垒不高，当今来看，上市还存在一定难度。
菊乐食物昔时增长路在何方，仍然存疑。